8月19日，“2017贵金属暨人民币套利策略研讨会”在杭州召开。本次峰会由永安期货股份有限公司和中国新永安期货有限公司联合主办，并获得香港交易所的大力支持。当前国际政治经济局势荡，使贵金属成为主要收益者，从而备受广大投资者特别是高净值人士的关注。黄金更被认为是未来五年最有投资价值的品种。香港交易所于2017年7月10日（星期一）正式推出人民币（香港）黄金期货及美元黄金期货。

本次会议特邀香港交易及结算所有限公司市场发展科助理副总裁、茂隆实业发展总公司首席策略师、高级黄金投资分析师，围绕贵金属及人民币衍生品，共同探讨品种未来走势及投资策略。

香港交易及结算所有限公司市场发展科助理副总裁郭菲作《香港人民币及黄金市场简介》主题演讲。

首先对全球主要黄金交易市场做了简要回顾、分析全球主要黄金市场前格局，并指出现货黄金市场流动情况港现货黄金市场非常活跃，是全球主要金银市场之一，但从香港进口到中国内地需获得进口批准。投资黄金的渠道主要包括实物、现货、期货、股票、交易所买卖基金（ETF）以及其他结构性产品。

形成黄金的定价权主要有三个因素： 第一是实体的经济体量要非常大，第二个有足够现货的黄金贸易流，第三个有风险对冲和一个套保的场所。香港黄金上市以后可以跟国内的黄金形成封闭的生态圈，不管客户在上面对冲和套保都可以找到合适的地方，从事实现亚洲定价权的转移，是全国黄金定价权吸金东移的这么一个过程。

茂隆实业发展总公司首席策略师许哲作《人民币衍生品对冲跨境套利汇率风险的技术细节》主题演讲。

他介绍道交易外汇的几种方式，总的来说主流的外汇交易方式分即期汇率，汇率远期，汇率期货，外币互换和汇率期权。并围绕这几种模式一一举例说明其中的含义及存在的一些套利机会。

汇率远期合约的价格事实上无风险利率的贴现，意味着汇率远期的结构隐含收益率的曲线，这样可以在另外一个层面做套利。、如果纯粹做人民币投机，无论是想做多人民币还是做空人民币，选择CNH现汇做和使用港交所的期货做有非常非常不同的区别。强烈建议如果做汇率投机，使用CNH的期货合约，不要使用现货交易。

最后简单介绍了香港交易所黄金期货合约的期现套利。他认为中国的ETF的跟踪效率是普遍不如海外的ETF，黄金现在是升水结构，意味着期货是升水的。但是中国的黄金ETF普遍是净值折价的，意味着我们买ETF是比较划算持有现货黄金的一种做法，但是中国的ETF虽然是折价，但如果你融资买入，利率可能要到6左右，直接把利率空间都抹平了，关键还是中国利率太高了。如果你对收益率要求不高的话，折价的ETF买入加上做空黄金期货也是可以实现一个无风险套利的，而且这个还吃了一点ETF折价的便宜。

高级黄金投资分析师周英皓作《贵金属套利机遇及黄金走势分析》主题演讲。

他认为黄金因其价格公正公开并且可以及时变现的特点，在资产持有中占有非常大的比例和需求。在如今这个通货时代黄金是用来抵御通货膨胀的首选资产之一。

就如何降低成本实现利益最大化分享了以下三个问题：一是期货市场和股市的区别；二是期货市场的特点；三是要合理的进行投机行为。而大家可能会关心期货市场上交易当中的不平衡状态，这主要是由于对市场信息的掌握不平衡导致的，那在不对称的市场当中，谁掌握的资讯越多分析越精确，获得相应的收益也会越大。而这种收益就黄金投资来说有以下三个部分：一是内外套利，大部分套利者将重点放在国内；二是内盘期现套利以短线为主，一般来说选择空期货多现货；三是金银比套利并做出总结：当金银比大于70或80，买银卖金；当金银比小于40或者40，买金卖银。

永安期货高级分析师庞环鹏作《宏观经济与大类资产分析》主题演讲。

维持宏观中期看空的观点，在央行货币政策转向前，信用派生领先指标趋势性下滑未变；同步指标趋势走弱但幅度相对缓和，从结构上来说，出口的边际好转以及固定资产投资中制造业投资的向好是维持同步增长指标相对稳定的关键，从人民币有效汇率相对于出口的领先性来看，随着人民币有效汇率同比升值，出口或已见顶，而对制造业投资的趋势性判断相对模糊，没有很好的领先指标来指示；滞后的库存指标呈现出与以往周期不同的特征，整体实际库存绝对水平不高，结构上下游的累库存没能很好地向中上游传递，这是供给侧改革背景下，对中上游行业供给的压制在库存上留下的痕迹。

对于宏观走势与大宗商品价格的背离，主要原因在于供给侧改革。供给侧改革扰乱了正常的经济周期性波动，使得我们在衡量整体供需动态变化时，不能单看宏观总需求的波动，而要结合缺乏弹性的供给一起考虑。需求趋势性下滑到什么时候会发生供需格局的转变，得结合行业微观的产量和库存数据来确认。